![\"etanol](\"https:\/\/agromt.news\/wp-content\/uploads\/2026\/03\/Etanol-deve-compensar-impacto-da-alta-do-petroleo-afirmam-entidades.jpg\")
A consultoria Safras & Mercado observou que o mercado f\u00edsico de etanol hidratado finalizou a primeira metade de agosto com um forte movimento de alta nos pre\u00e7os no Centro-Sul, com uma dire\u00e7\u00e3o clara a m\u00e1xima dos R$ 3,00 o litro. <\/p>\n
A leitura faz sentido e, principalmente, ajuda a separar o movimento recente de alta do hidratado de uma eventual mudan\u00e7a estrutural de fundamentos. O que aparece no seu relato \u00e9 um mercado que saiu de uma situa\u00e7\u00e3o de excesso de cautela das distribuidoras para uma disputa pontual por disponibilidade, enquanto a oferta das usinas ainda n\u00e3o conseguiu responder plenamente. <\/p>\n
O ponto mais importante \u00e9 que essa firmeza n\u00e3o significa, necessariamente, que o mercado entrou em um ciclo sustentado de alta. O movimento come\u00e7ou pelo lado da demanda e da recomposi\u00e7\u00e3o de estoques. Com as usinas direcionando maior parcela do mix para o a\u00e7\u00facar diante da valoriza\u00e7\u00e3o da commodity, a disponibilidade de hidratado ficou mais restrita. Ao mesmo tempo, as distribuidoras vinham operando com estoques curtos e compras muito pr\u00f3ximas da necessidade imediata, em parte pelo receio de que os pre\u00e7os continuassem recuando. <\/p>\n
Quando a Ra\u00edzen Distribuidora aumentou o apetite, acabou funcionando como gatilho para um mercado que j\u00e1 estava fisicamente mais apertado. A partir da\u00ed, as demais distribuidoras perceberam a necessidade de recomposi\u00e7\u00e3o praticamente ao mesmo tempo, mas encontraram um mercado diferente daquele que imaginavam encontrar poucos dias antes: menor oferta, usinas mais firmes e pre\u00e7os em alta.<\/p>\n
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Aumento da demanda <\/h2>\n
A retomada do calend\u00e1rio escolar \u00e9 relevante nesse processo: primeiro nas redes estaduais e posteriormente nas particulares, tende a aumentar a circula\u00e7\u00e3o de ve\u00edculos e, consequentemente, o consumo de combust\u00edveis. N\u00e3o \u00e9 poss\u00edvel atribuir toda a acelera\u00e7\u00e3o da demanda a esse fator, mas ele ajuda a explicar por que a necessidade de produto apareceu justamente no final de julho, quando o mercado ainda estava trabalhando com estoques relativamente enxutos. <\/p>\n
O resultado foi uma esp\u00e9cie de corrida pela reposi\u00e7\u00e3o: quem havia se antecipado conseguiu comprar, enquanto quem permaneceu fora do mercado acabou tendo de pagar mais caro. Do lado da oferta, entretanto, existe uma particularidade importante. O levantamento com 15 usinas indica que a moagem est\u00e1 atrasada, apesar da maior concentra\u00e7\u00e3o do mix no a\u00e7\u00facar.<\/p>\n
O ATR mais baixo, associado \u00e0s chuvas recentes, tamb\u00e9m limita a capacidade de maximiza\u00e7\u00e3o da produ\u00e7\u00e3o de a\u00e7\u00facar. Isso cria uma situa\u00e7\u00e3o interessante: as usinas querem privilegiar o a\u00e7\u00facar, mas a menor qualidade industrial da cana impede que esse direcionamento seja levado ao limite. Como consequ\u00eancia, uma parcela maior de mat\u00e9ria-prima acaba resultando em etanol. Esse produto adicional, por\u00e9m, ainda n\u00e3o foi suficiente para produzir a press\u00e3o de estocagem que normalmente seria esperada para julho e agosto.<\/p>\n
Esse \u00e9 provavelmente o ponto central da leitura para as pr\u00f3ximas semanas. O mercado est\u00e1 firme porque a demanda chegou antes de a oferta conseguir responder plenamente. Enquanto as distribuidoras ainda estiverem recompondo estoques, as usinas ter\u00e3o maior poder de barganha e a tend\u00eancia \u00e9 de manuten\u00e7\u00e3o da sustenta\u00e7\u00e3o, com possibilidade de novas altas. <\/p>\n
A possibilidade de o hidratado se aproximar ou at\u00e9 testar a regi\u00e3o de R$ 3,00 por litro depender\u00e1 menos de uma mudan\u00e7a estrutural do mercado e mais da intensidade e da dura\u00e7\u00e3o dessa recomposi\u00e7\u00e3o de estoques. Existe, contudo, um limite bastante claro para esse movimento. \u00c0 medida que as distribuidoras conseguirem recompor estoques em n\u00edveis considerados confort\u00e1veis, a urg\u00eancia de compra diminui. Paralelamente, a moagem dever\u00e1 ganhar ritmo, desde que as condi\u00e7\u00f5es clim\u00e1ticas permitam, aumentando gradualmente a disponibilidade f\u00edsica de etanol.<\/p>\n
Nesse momento, a rela\u00e7\u00e3o de for\u00e7as tende a se inverter: as distribuidoras deixam de disputar produto e as usinas passam a disputar espa\u00e7o para vender. \u00c9 justamente a\u00ed que pode come\u00e7ar a \u201ccorrida dos ratos\u201d, com maior press\u00e3o comercial e consequente corre\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os. O line-up de exporta\u00e7\u00e3o de agosto acrescenta uma vari\u00e1vel importante. Parte das usinas est\u00e1 comprometida com esses embarques, o que reduz temporariamente a disponibilidade destinada ao mercado dom\u00e9stico. <\/p>\n
Os volumes de embarque e desembarque de etanol s\u00e3o semanalmente atualizados pela Safras & Mercado em sua plataforma. Isso ajuda a sustentar os pre\u00e7os no curto prazo, mas n\u00e3o elimina o problema de fundo: existe uma quantidade expressiva de cana ainda dispon\u00edvel para processamento. A estimativa de aproximadamente 650 milh\u00f5es de toneladas<\/strong> para a safra refor\u00e7a a percep\u00e7\u00e3o de que a oferta potencial de mat\u00e9ria-prima continua elevada. <\/p>\n
Se o clima permitir, a moagem dever\u00e1 avan\u00e7ar at\u00e9 dezembro, e n\u00e3o est\u00e1 descartada a necessidade de algumas unidades continuarem processando cana at\u00e9 o final da temporada. Por isso, a janela de maior aten\u00e7\u00e3o parece estar mais \u00e0 frente. Julho e agosto n\u00e3o produziram a press\u00e3o de estocagem que o mercado esperava, mas isso n\u00e3o significa que ela desapareceu. Ela pode simplesmente ter sido deslocada para setembro e outubro. <\/p>\n
Quanto mais tempo o mercado permanecer firme, maior tende a ser o incentivo para as usinas acelerarem a moagem e colocarem produto no mercado. Se essa oferta adicional encontrar distribuidoras j\u00e1 abastecidas, a corre\u00e7\u00e3o poder\u00e1 ser r\u00e1pida.<\/p>\n
Mercado firme, mas com poss\u00edvel revers\u00e3o<\/h2>\n
A leitura, portanto, \u00e9 de um mercado firme no curto prazo, mas com fundamentos que apontam para uma poss\u00edvel revers\u00e3o mais adiante. Nos pr\u00f3ximos 20 a 30 dias, a combina\u00e7\u00e3o de estoques ainda baixos nas distribuidoras, retomada do consumo, menor disponibilidade imediata das usinas, compromissos de exporta\u00e7\u00e3o e atraso da moagem tende a manter o hidratado sustentado. <\/p>\n
A partir da recomposi\u00e7\u00e3o dos estoques e da acelera\u00e7\u00e3o da moagem, entretanto, o mercado dever\u00e1 come\u00e7ar a olhar novamente para a oferta. Se a cana efetivamente aparecer e as usinas conseguirem elevar o ritmo de processamento, a mesma for\u00e7a que hoje sustenta os pre\u00e7os pode se transformar em press\u00e3o vendedora nos meses seguintes. <\/p>\n
O mercado pode, portanto, subir enquanto as distribuidoras estiverem enchendo a barriga; depois, quando estiverem abastecidas e as usinas estiverem moendo forte, a l\u00f3gica tende a mudar completamente.<\/p>\n
O que aconteceu com o hidratado em julho<\/h2>\n
A s\u00e9rie hist\u00f3rica de Ribeir\u00e3o Preto mostra que o mercado de etanol hidratado atravessou julho de 2026 em uma nova etapa de deteriora\u00e7\u00e3o, com o pre\u00e7o atingindo R$ 2,6778\/litro, queda de 4,76% frente a junho e de 15,79% em rela\u00e7\u00e3o a julho de 2025. Mais relevante do que a queda mensal, entretanto, \u00e9 o fato de o hidratado estar sendo negociado quase 20% abaixo da m\u00e9dia dos \u00faltimos cinco anos para o m\u00eas.<\/strong> <\/p>\n
A m\u00e9dia hist\u00f3rica de julho est\u00e1 em R$ 3,3339\/litro, enquanto o pre\u00e7o observado em 2026 ficou em R$ 2,6778\/litro, representando um desconto de 19,68%. O comportamento da s\u00e9rie evidencia que o mercado entrou no segundo semestre sob forte press\u00e3o de oferta, enquanto a demanda ainda n\u00e3o apresenta for\u00e7a suficiente para absorver integralmente o crescimento da produ\u00e7\u00e3o. <\/p>\n
Ao mesmo tempo, a proje\u00e7\u00e3o de R$ 2,65\/litro para agosto sugere uma poss\u00edvel desacelera\u00e7\u00e3o do movimento de baixa, embora ainda n\u00e3o existam elementos suficientes para caracterizar uma revers\u00e3o estrutural da tend\u00eancia. <\/p>\n
A press\u00e3o se intensificou em maio, quando o pre\u00e7o chegou a R$ 2,81\/litro, praticamente se manteve nesse n\u00edvel em junho, com R$ 2,8118\/litro, e voltou a cair em julho para R$ 2,6778\/litro. A sequ\u00eancia demonstra que julho n\u00e3o representa o in\u00edcio da fraqueza do hidratado, mas o aprofundamento de um movimento de baixa constru\u00eddo ao longo do segundo trimestre, \u00e0 medida que o avan\u00e7o da safra ampliou a disponibilidade de produto e a demanda passou a apresentar menor capacidade de absor\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
O principal fundamento por tr\u00e1s desse comportamento est\u00e1 no aumento da disponibilidade de etanol ao longo da safra 2026\/27. O avan\u00e7o da moagem no Centro-Sul ampliou a oferta de mat\u00e9ria-prima e, consequentemente, a capacidade de produ\u00e7\u00e3o de etanol, justamente em um per\u00edodo no qual a demanda n\u00e3o apresentou crescimento proporcional.<\/p>\n
Quando a oferta cresce acompanhada pela demanda, o mercado consegue absorver volumes adicionais sem grandes altera\u00e7\u00f5es nos pre\u00e7os. Entretanto, quando a produ\u00e7\u00e3o aumenta mais rapidamente do que o consumo, surge um excedente que precisa ser armazenado ou comercializado a pre\u00e7os menores. \u00c9 esse desequil\u00edbrio que ajuda a explicar a press\u00e3o observada durante julho, n\u00e3o necessariamente pela aus\u00eancia de demanda pelo etanol, mas pela velocidade com que a oferta passou a crescer em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 capacidade de absor\u00e7\u00e3o do mercado.<\/p>\n
Essa din\u00e2mica ganha import\u00e2ncia quando se considera a necessidade de gerenciamento dos estoques. Enquanto as usinas possuem espa\u00e7o f\u00edsico e capacidade financeira para manter o produto armazenado, existe a possibilidade de aguardar condi\u00e7\u00f5es mais favor\u00e1veis de mercado. Por\u00e9m, quando a disponibilidade cresce simultaneamente em diferentes unidades produtoras, o espa\u00e7o nos tanques passa a adquirir maior valor econ\u00f4mico. <\/p>\n
A decis\u00e3o deixa de envolver apenas a expectativa de pre\u00e7os futuros e passa a considerar tamb\u00e9m o custo financeiro e operacional de carregar o produto. Em determinadas situa\u00e7\u00f5es, a necessidade de transformar estoque em caixa pode estimular vendas mais agressivas, aumentando a disponibilidade no mercado spot e criando uma press\u00e3o adicional sobre as cota\u00e7\u00f5es. Dessa forma, pre\u00e7os baixos podem ser simultaneamente consequ\u00eancia e mecanismo de ajuste do excesso de oferta.<\/p>\n
No lado da demanda, o comportamento mais cauteloso das distribuidoras tamb\u00e9m contribui para manter o mercado pressionado. Em um ambiente de ampla disponibilidade, compras mais pr\u00f3ximas da necessidade efetiva reduzem o risco de carregamento de estoques elevados e diminuem a urg\u00eancia para aquisi\u00e7\u00e3o de novos volumes. A possibilidade de postergar compras aumenta o poder de barganha dos compradores e limita a capacidade das usinas de sustentar pre\u00e7os mais elevados. <\/p>\n
Essa caracter\u00edstica se torna ainda mais relevante quando ocorre simultaneamente a uma fase de forte produ\u00e7\u00e3o e a uma sazonalidade menos favor\u00e1vel ao consumo. O per\u00edodo de f\u00e9rias escolares tende a limitar o crescimento da demanda por combust\u00edveis e, em um mercado j\u00e1 pressionado pelo aumento da oferta, qualquer desacelera\u00e7\u00e3o adicional do consumo contribui para ampliar o excedente dispon\u00edvel.<\/p>\n
Apesar desse cen\u00e1rio, os n\u00edveis atuais de pre\u00e7os come\u00e7am a criar mecanismos capazes de limitar a continuidade da queda. Quanto menor o pre\u00e7o do hidratado, maior tende a ser sua competitividade frente \u00e0 gasolina, aumentando o incentivo econ\u00f4mico ao consumo. A redu\u00e7\u00e3o registrada na s\u00e9rie de Ribeir\u00e3o Preto representa, portanto, um fator negativo para a remunera\u00e7\u00e3o das usinas, mas potencialmente positivo para a demanda. O problema est\u00e1 na defasagem existente entre a queda do pre\u00e7o na origem e sua transmiss\u00e3o ao consumidor final.<\/p>\n
\u00c9 necess\u00e1rio que a redu\u00e7\u00e3o percorra as diferentes etapas da cadeia para que o consumidor perceba uma mudan\u00e7a suficientemente significativa na rela\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os entre etanol e gasolina. Por essa raz\u00e3o, o mercado de origem pode continuar pressionado mesmo quando a competitividade do hidratado come\u00e7a a melhorar.<\/p>\n
Outro elemento importante para o segundo semestre \u00e9 a eleva\u00e7\u00e3o da mistura de anidro na gasolina de 30% para 32%. A mudan\u00e7a cria uma demanda estrutural adicional por anidro e altera a din\u00e2mica do complexo sucroenerg\u00e9tico. Entretanto, o efeito sobre o hidratado ocorre principalmente de forma indireta, por meio das decis\u00f5es de produ\u00e7\u00e3o das usinas e da arbitragem entre a\u00e7\u00facar, anidro e hidratado. <\/p>\n
Com maior demanda por anidro, a remunera\u00e7\u00e3o relativa do etanol passa a ganhar import\u00e2ncia na defini\u00e7\u00e3o do mix industrial, podendo estimular maior direcionamento de mat\u00e9ria-prima para a produ\u00e7\u00e3o de biocombust\u00edveis e reduzir, dependendo das condi\u00e7\u00f5es de mercado, a disponibilidade potencial de a\u00e7\u00facar. Entretanto, a eleva\u00e7\u00e3o da mistura n\u00e3o representa automaticamente uma redu\u00e7\u00e3o equivalente da oferta de hidratado, uma vez que o impacto depender\u00e1 das decis\u00f5es industriais e das rela\u00e7\u00f5es de pre\u00e7os entre os diferentes produtos.<\/p>\n
Nesse contexto, o mix entre a\u00e7\u00facar e etanol tende a ganhar import\u00e2ncia crescente. Com o hidratado negociado em n\u00edveis pr\u00f3ximos de R$ 2,68\/litro, as usinas passam a comparar sua remunera\u00e7\u00e3o com a alternativa de produ\u00e7\u00e3o de a\u00e7\u00facar e com a produ\u00e7\u00e3o de anidro, cuja demanda estrutural aumentar\u00e1 com a mistura de 32%. Essa arbitragem pode funcionar como mecanismo de corre\u00e7\u00e3o caso o hidratado permane\u00e7a excessivamente depreciado. <\/p>\n
Mudan\u00e7as no mix<\/h2>\n
Pre\u00e7os relativamente mais atrativos do a\u00e7\u00facar ou do anidro podem estimular mudan\u00e7as no mix e limitar a produ\u00e7\u00e3o marginal de hidratado, enquanto uma melhora relativa na remunera\u00e7\u00e3o do etanol pode produzir o movimento contr\u00e1rio. Como as altera\u00e7\u00f5es industriais n\u00e3o ocorrem instantaneamente, entretanto, existe uma defasagem entre a mudan\u00e7a dos pre\u00e7os relativos e a altera\u00e7\u00e3o efetiva da oferta.<\/p>\n
A proje\u00e7\u00e3o de R$ 2,65\/litro para agosto representa, nesse sentido, um dado importante da s\u00e9rie analisada. Depois da queda de R$ 2,8118\/litro em junho para R$ 2,6778\/litro em julho, a estimativa para agosto representa uma redu\u00e7\u00e3o adicional de apenas aproximadamente 1%. A desacelera\u00e7\u00e3o \u00e9 relevante porque contrasta com a intensidade das perdas observadas desde o in\u00edcio do ano. O mercado ainda n\u00e3o est\u00e1 projetando uma recupera\u00e7\u00e3o, mas a velocidade de deteriora\u00e7\u00e3o parece diminuir. <\/p>\n
Essa caracter\u00edstica pode indicar uma aproxima\u00e7\u00e3o de uma zona de estabiliza\u00e7\u00e3o, na qual os fundamentos baixistas come\u00e7am a encontrar resist\u00eancia nos pr\u00f3prios efeitos produzidos pelos pre\u00e7os baixos, principalmente por meio da melhora da competitividade, do potencial aumento do consumo e dos ajustes no mix industrial.<\/p>\n
A confirma\u00e7\u00e3o dessa poss\u00edvel estabiliza\u00e7\u00e3o depender\u00e1, principalmente, do comportamento dos estoques. Caso os volumes armazenados continuem crescendo mesmo com pre\u00e7os pr\u00f3ximos de R$ 2,65\/litro, ficar\u00e1 evidenciado que a demanda ainda n\u00e3o reage de maneira suficiente e que o excedente permanece elevado. Nesse cen\u00e1rio, novas redu\u00e7\u00f5es poderiam ser necess\u00e1rias para estimular o consumo ou provocar ajustes na produ\u00e7\u00e3o. <\/p>\n
Em contrapartida, uma desacelera\u00e7\u00e3o ou redu\u00e7\u00e3o dos estoques indicaria que os pre\u00e7os mais baixos est\u00e3o conseguindo cumprir sua fun\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica, estimulando o consumo e absorvendo parte do excesso de oferta. Dessa forma, enquanto o pre\u00e7o representa o resultado do desequil\u00edbrio entre oferta e demanda, o comportamento dos estoques ser\u00e1 determinante para identificar se esse desequil\u00edbrio est\u00e1 efetivamente sendo corrigido.<\/p>\n
O que esperar do 2\u00ba semestre<\/h2>\n
A din\u00e2mica do segundo semestre tende, portanto, a ser diferente daquela observada durante a primeira metade da safra. Em agosto, a oferta ainda dever\u00e1 exercer press\u00e3o significativa, mas a expectativa de R$ 2,65\/litro indica uma poss\u00edvel redu\u00e7\u00e3o da velocidade de queda. Ao mesmo tempo, a implementa\u00e7\u00e3o dos 32% passa a atuar de maneira mais efetiva sobre a demanda de anidro, enquanto os pre\u00e7os baixos aumentam a competitividade do hidratado.<\/p>\n
Em setembro, o comportamento dos estoques e das compras das distribuidoras dever\u00e1 ganhar ainda mais import\u00e2ncia, principalmente para determinar se o aumento da demanda ser\u00e1 suficiente para absorver o produto acumulado durante os meses de maior moagem. Em outubro, a eventual redu\u00e7\u00e3o sazonal da disponibilidade de cana poder\u00e1 come\u00e7ar a alterar o balan\u00e7o f\u00edsico, embora a intensidade desse movimento depender\u00e1 do ritmo de moagem e das condi\u00e7\u00f5es clim\u00e1ticas.<\/p>\n
A s\u00e9rie hist\u00f3rica deixa evidente que o mercado percorreu uma corre\u00e7\u00e3o bastante expressiva ao longo de 2026. O pre\u00e7o caiu de R$ 3,71\/litro em janeiro para R$ 2,6778\/litro em julho, acumulando uma redu\u00e7\u00e3o pr\u00f3xima de 28%. Ao mesmo tempo, julho terminou 15,79% abaixo do mesmo m\u00eas do ano anterior e 19,68% abaixo da m\u00e9dia dos \u00faltimos cinco anos. Esses n\u00fameros demonstram que uma parcela significativa do excesso de oferta j\u00e1 est\u00e1 refletida nas cota\u00e7\u00f5es. <\/p>\n
Por\u00e9m, isso n\u00e3o impede novas quedas, mas significa que movimentos adicionais de baixa exigir\u00e3o continuidade do crescimento da oferta, deteriora\u00e7\u00e3o adicional da demanda ou uma combina\u00e7\u00e3o dos dois fatores. Quanto mais o pre\u00e7o se distancia da m\u00e9dia hist\u00f3rica, maior tamb\u00e9m tende a ser o incentivo econ\u00f4mico para mudan\u00e7as no comportamento dos agentes.<\/p>\n
O principal ponto de aten\u00e7\u00e3o, portanto, deixa de ser apenas a magnitude da produ\u00e7\u00e3o e passa a ser a capacidade do mercado de absorver o excedente. A produ\u00e7\u00e3o elevada continuar\u00e1 sendo um fator baixista enquanto n\u00e3o houver crescimento proporcional da demanda, mas os pre\u00e7os atuais j\u00e1 come\u00e7am a criar condi\u00e7\u00f5es para uma resposta do consumo e para ajustes do lado da oferta. <\/p>\n
A maior competitividade do hidratado, a demanda adicional de anidro proporcionada pelos 32% e a arbitragem entre a\u00e7\u00facar, anidro e hidratado podem contribuir para reduzir gradualmente a press\u00e3o sobre o mercado.<\/p>\n
Dessa forma, julho de 2026 consolida uma das fases mais pressionadas do ciclo recente do etanol hidratado, mas tamb\u00e9m aproxima o mercado de uma regi\u00e3o na qual a pr\u00f3pria queda dos pre\u00e7os come\u00e7a a produzir mecanismos de sustenta\u00e7\u00e3o. O vi\u00e9s permanece baixista no curto prazo, diante da elevada disponibilidade de produto e da demanda ainda cautelosa, mas a proje\u00e7\u00e3o de R$ 2,65\/litro para agosto sugere uma desacelera\u00e7\u00e3o do processo de ajuste. <\/p>\n
A confirma\u00e7\u00e3o de uma mudan\u00e7a de tend\u00eancia depender\u00e1 principalmente da evolu\u00e7\u00e3o dos estoques, da rea\u00e7\u00e3o das distribuidoras, da competitividade do hidratado e dos efeitos efetivos da mistura de 32% sobre a demanda de anidro e sobre o mix industrial. O segundo semestre, portanto, dever\u00e1 ser marcado pela transi\u00e7\u00e3o de um mercado dominado pelo crescimento da oferta para uma disputa cada vez mais concentrada na capacidade de absor\u00e7\u00e3o da demanda e na velocidade de redu\u00e7\u00e3o dos excedentes.<\/p>\n
\n![\"Maur\u00edcio](\"https:\/\/agromt.news\/wp-content\/uploads\/2025\/06\/setor-sucroalcooleiro-entre-oportunidades-e-desafios.png\")
<\/figure>\n\n*Maur\u00edcio Muruci<\/strong><\/strong> \u00e9 especialista em a\u00e7\u00facar, etanol e biodiesel da Safras & Mercado, com mais de 15 anos de experi\u00eancia em an\u00e1lises econ\u00f4micas e consultoria para mercados agr\u00edcolas<\/em><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n
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