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Essa diminui\u00e7\u00e3o no pr\u00eamio de risco de cr\u00e9dito levanta questionamentos para os investidores – Foto: Pixabay<\/span>\n<\/div>\n<\/div>\n\n
As remunera\u00e7\u00f5es dos t\u00edtulos do Tesouro vinculados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o (Tesouro IPCA\/NTN-B) t\u00eam aumentado ao longo de 2024, conforme publicado por Thiago Gil, Managing Director na Cordiant Capital, em sua rede social LinkedIn. Esse aumento \u00e9 influenciado pela expectativa de infla\u00e7\u00e3o futura, que pode ser analisada pela diferen\u00e7a entre a remunera\u00e7\u00e3o dos t\u00edtulos pr\u00e9-fixados e os atrelados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o de mesmo prazo. Essa tend\u00eancia n\u00e3o apenas impacta a liquidez, mas tamb\u00e9m a demanda por t\u00edtulos do agroneg\u00f3cio, como os Certificados de Receb\u00edveis do Agroneg\u00f3cio (CRAs), que t\u00eam remunera\u00e7\u00e3o atrelada ao IPCA.\n<\/p>\n
Um gr\u00e1fico apresentado por Gil compara a evolu\u00e7\u00e3o da remunera\u00e7\u00e3o dos t\u00edtulos do Tesouro atrelados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o (NTN-B 2026) com o pr\u00eamio sobre o IPCA das emiss\u00f5es de CRAs. Observa-se que, ao longo do tempo, ambas as remunera\u00e7\u00f5es seguem uma trajet\u00f3ria similar. O autor tamb\u00e9m calcula uma proxy do pr\u00eamio de risco de cr\u00e9dito, representada pela diferen\u00e7a entre os cupons dos CRAs e da NTN-B. Essa proxy, embora n\u00e3o ajuste por duration, indica que, com o aumento na remunera\u00e7\u00e3o das NTN-B, o pr\u00eamio de risco de cr\u00e9dito est\u00e1 se achatando.\n<\/p>\n
Essa diminui\u00e7\u00e3o no pr\u00eamio de risco de cr\u00e9dito levanta questionamentos para os investidores: o benef\u00edcio fiscal do CRA compensa o risco de cr\u00e9dito do setor, especialmente diante da redu\u00e7\u00e3o da diferen\u00e7a de remunera\u00e7\u00e3o entre as emiss\u00f5es privadas e o Tesouro IPCA? Se a demanda por remunera\u00e7\u00f5es maiores para as emiss\u00f5es privadas aumentar, isso poder\u00e1 significar um custo maior da d\u00edvida para as empresas do agro ou uma migra\u00e7\u00e3o para indexadores como CDI+ ou d\u00f3lar. Em um cen\u00e1rio de recupera\u00e7\u00e3o judicial (RJ) e risco de cr\u00e9dito elevado, essa discuss\u00e3o torna-se crucial para o financiamento do setor.\n<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n