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Por Howard Schneider<\/p>\n
JACKSON HOLE, Wyoming (Reuters) – Como a infla\u00e7\u00e3o caiu rapidamente em 2023 e continuou a desacelerar este ano, autoridades do Federal Reserve ficaram animadas com o fato de que a economia dos EUA parecer estar perdendo for\u00e7a n\u00e3o por meio do aumento do desemprego, mas sim por um decl\u00ednio no grande n\u00famero de vagas de emprego que as empresas publicaram durante o pico da escassez de m\u00e3o de obra da era pand\u00eamica.<\/p>\n
No entanto, a economia pode estar agora pr\u00f3xima de um ponto de inflex\u00e3o em que uma queda cont\u00ednua nas vagas de emprego se traduzir\u00e1 em aumentos mais r\u00e1pidos no desemprego, um argumento a favor de o Fed come\u00e7ar a cortar a taxa de juros para proteger o mercado de trabalho, de acordo com uma nova pesquisa apresentada nesta sexta-feira na confer\u00eancia econ\u00f4mica anual do Fed de Kansas City em Jackson Hole, Wyoming.<\/p>\n
Autoridades enfrentam dois riscos: serem lentos demais para flexibilizar a pol\u00edtica monet\u00e1ria, podendo causar um “pouso for\u00e7ado” com desemprego elevado (…) ou cortar os juros prematuramente, deixando a economia vulner\u00e1vel” ao aumento da infla\u00e7\u00e3o, escreveram os economistas Pierpaolo Benigno, da Universidade de Berna, e Gauti B. Eggertsson, da Universidade de Brown, em seu trabalho de pesquisa. Com base em sua nova an\u00e1lise do mercado de trabalho, “nossa avalia\u00e7\u00e3o atual sugere que o primeiro risco supera o segundo”.<\/p>\n
Autoridades do Fed parecem ter chegado \u00e0 mesma conclus\u00e3o, com a expectativa de que as redu\u00e7\u00f5es da taxa de juros de refer\u00eancia do banco central dos EUA comecem na reuni\u00e3o de 17 e 18 de setembro e provavelmente continuem nas sess\u00f5es seguintes.<\/p>\n
A pesquisa sugere, por exemplo, que quando os mercados de trabalho est\u00e3o frouxos, formuladores de pol\u00edtica monet\u00e1ria podem continuar a considerar os choques de oferta como de menor import\u00e2ncia para a infla\u00e7\u00e3o subjacente e para a pol\u00edtica monet\u00e1ria adequada. Eles concluem que \u00e9 preciso uma combina\u00e7\u00e3o de problemas de oferta e mercados de trabalho apertados para gerar o tipo de aumento persistente da infla\u00e7\u00e3o que os EUA acabaram de experimentar.<\/p>\n
Isso tamb\u00e9m acrescenta uma dose de cautela a um debate que est\u00e1 em andamento no Fed h\u00e1 anos sobre o que constitui o n\u00edvel m\u00e1ximo de emprego que \u00e9 consistente com a meta de infla\u00e7\u00e3o de 2% do banco central — o Congresso norte-americano tornou o Fed respons\u00e1vel por ambos os objetivos — e quais riscos os formuladores de pol\u00edtica monet\u00e1ria podem precisar assumir com o mercado de trabalho para manter a infla\u00e7\u00e3o baixa e est\u00e1vel.<\/p>\n
A resposta, sugere a pesquisa, \u00e9 que isso depende muito da demanda e da oferta de m\u00e3o de obra subjacentes, que Benigno e Eggertsson captam ao se concentrarem menos na taxa de desemprego em si e mais na propor\u00e7\u00e3o de vagas de emprego em rela\u00e7\u00e3o ao n\u00famero de pessoas que procuram trabalho.<\/p>\n
Quando o n\u00famero de vagas e o n\u00famero de pessoas desempregadas que procuram emprego est\u00e3o pr\u00f3ximos do equil\u00edbrio, domar um surto de infla\u00e7\u00e3o envolve um grande aumento no desemprego, como aconteceu na d\u00e9cada de 1970, quando os EUA tiveram infla\u00e7\u00e3o e desemprego altos simultaneamente.<\/p>\n
Por outro lado, quando o mercado de trabalho est\u00e1 apertado, com a demanda por trabalhadores alta em rela\u00e7\u00e3o ao seu n\u00famero, “o custo da redu\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o em termos de aumento do desemprego \u00e9 relativamente baixo”, conclu\u00edram os pesquisadores.<\/p>\n
A m\u00e9trica de vagas de emprego para desempregados tornou-se importante nas recentes discuss\u00f5es do banco central dos EUA, um foco dos formuladores de pol\u00edtica monet\u00e1ria e do chair do Fed, Jerome Powell, em particular, quando ultrapassou a marca de 2 para 1 durante a reabertura da pandemia da Covid-19, com as empresas publicando dois empregos para cada pessoa dispon\u00edvel.<\/p>\n<\/div>\n